Данное заявление последовало за вчерашним объявлением о прекращении выделения средств из намеченных $50 млрд. на рефинансирование долга.
Наше мнение: Мы отмечаем, что решение о приостановке рефинансирования внешнего долга из прежних источников и об использовании средств Фонда национального благосостояния увеличивает сумму свободных резервов ЦБ, которые могут использоваться для поддержки курса рубля. Данное обстоятельство увеличивает объем ресурсов ЦБ для обеспечения стабильности курса рубля на недавно установленном новом уровне поддержки. Что касается возможного сокращения расходной части бюджета, мы считаем, что такие противоречивые заявления высокопоставленных государственных чиновников свидетельствуют о том, что в самом правительстве идет спор о будущем бюджетной политики в преддверии ожидаемого пересмотра федерального бюджета. В частности, мы считаем, что первый вице-премьер Игорь Шувалов и Минфин добиваются сокращения бюджетных расходов, пытаясь ограничить потенциальный дефицит федерального бюджета в 2009 году. С другой стороны, представители Минэкономразвития и другие чиновники явно придерживаются более экспансионистской бюджетной политики с целью поддержания экономического роста.
Мы отмечаем, что окончательный исход данных споров остается неопределенным. Однако, судя по результатам политических дебатов последнего времени (в частности, обсуждения снижения НДС), обычно побеждают позиции Минфина, что может свидетельствовать о вероятности некоторого сокращения расходов федерального бюджета.
Заключение: Отказ от сокращения бюджета может дать почву для возобновления надежд на государственную поддержку компаний в различных отраслях, что в потенциале может изменить в лучшую сторону отношение инвесторов к таким компаниям. Однако мы подчеркиваем, что окончательный исход данного спора пока остается неопределенным.
