Согласно данным Министерства финансов, по итогам первых 7 месяцев 2011 г. положительное сальдо федерального бюджета России сократилось до 2.5% ВВП против 2.9% ВВП в I пол. 2011 г. Размер месячного профицита в июле достиг всего 0.4% ВВП из-за сокращения поступлений в бюджет на 16% по сравнению с предыдущим месяцем (к аналогичному периоду прошлого года произошел рост на 40%) и увеличения месячных расходов Минфина (+7.0% месяц к месяцу, +15.7% год к году). Напомним, в июне профицит федерального бюджета достиг рекордного для нынешнего года уровня в 5.9% ВВП.
Июльская статистика служит напоминанием о том, что по результатам за первое полугодие нельзя судить о динамике бюджета по итогам всего года. Если предположить, что в оставшиеся месяцы размер расходов и доходов будет соответствовать среднему уровню, то навес расходов, приходящихся на конец года, составит порядка 1.5 трлн. руб.
Минфин может стерилизовать как минимум половину этих расходов за счет профицита бюджета, составляющего 723 млрд руб. с начала года (из которых 528 млрд руб. размещено на депозитах в банках). Заметим также, что в I пол. 2011 г. власти осуществили заимствования на внутреннем рынке о блигаций н а с умму 6 67 м лрд р уб. ( нетто). С у четом р азмещения рублевых еврооблигаций этого достаточно для финансирования запланированного дефицита бюджета в размере 719 млрд руб. Таким образом, во II пол. 2011 г. Минфин может использовать рублевые облигации в качестве инструмента управления ликвидностью.
По нашим оценкам, в целом за 2011 г. дефицит федерального бюджета составит порядка 0.7% ВВП. Минфин прогнозирует этот показатель на уровне 1.3% ВВП.
